幸福快乐家用电器长期增长动力仍在短期不确定性增强依依不舍

作者: 时间:2020年06月23日 2条点评

家用电器:长期增长动力仍在 短期不确定性增强 - 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2011年我国家电产品利润增速大幅慢于收入增速。2011年前7个月,我国家电产品收入依然保持着较快的增长势头,同比增长达到20.88%,但家电产品利润总额增速下滑比较明显,仅为2.66%。这表明我国家电行业景气度仍然维持较好的状态,但由于原材料价格维持高位以及竞争激烈的原因,我国家电行业整体盈利能力不容乐观。

第三季度销量增速较第二季度销量增速放缓值得关注。目前我国家电产品销量仍然保持着一定的增长速低调的华一银行也开始挖角度,但增速同比下滑较大,尤其是2011年第三季度销量增速低于2011年第二季度增速,这一点是值得我们重点关注的。在我国实施了严厉的房地产调控政策之后,我国商品房销售面积增速有望回归常态,对家电产品的需求也有可能放缓,另外,欧美主权信用危机还没有过去,这使我国家电产品出口还有较大的不确定性。

家电行业长期增长动力仍在,但短期不确定性增强。我们认为,长期来看我国城乡居民家电产品的购买力仍然保持快速增长、我国家电产品“更新换代”的需求仍然在增长、我国农村家电产品的需求依然旺盛,但短期来看,我国家电行业驱动力的另外几个因素却出现了较大的不确定性:一是在商品房销售面积增速回归常态的情况下,保障性住房是否能顺利完工存在一定的不确定性;二是欧美主权信用危机的深度和广度存在不确定性,这使我国家电产品的出口量存在一定的不确定性;三是在全球经济增速放缓和全球流动性过剩的情况下,大宗商品价格走势存在一定的不确定性。

建议第四季度“标配”家电行业。我们认为第四季度我国家电产品销量增速继续放缓的概率较大,家电板块走出趋势性上涨的行情较为困难,因此建议投资者对家电板块进行“标配”。但家电板块也可能出现交易性机会,出现交易性机会需要具备两个条件,一是保障性住房资金问题解决,真实开工率大幅增长,二是欧美主权信用危机得到抑制,或者出台了投资者认为可以有效抑制欧美主权信用危机的方案。不过我们认为出现这两个条件的可能性不大。

第四季度的投资标的应重点围绕以下几个方面展开:一是内销量仍继续保持较高增速的产品;二是虽然内销量增速放缓,公安部决定但仍然保持较高增速的产品;三是原材料价格下降时,利润弹性较大的产品;四是主业保持稳定增长,辅业增涨较快的公司。建议投资者关注四个公司:一是受益于LCD电视内销量快速增长的海信电器,二是受益于空调内销量快速增长的格力电器,三是受益于铜价下降的华意压缩,四是受益于工业电加热器收入快速增长的东方电热。

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